На фоне возросшей неопределенности ФРС оставила целевую ставку без изменений в диапазоне 4,25–4,50% на вчерашнем заседании, подтвердив планы на два сокращения ставок в 2024 году. Пересмотр прогноза по базовому индексу PCE до 2,8% (с 2,5% в декабре) указывает на устойчивость инфляционного давления, что может ограничить пространство для досрочного смягчения. Одновременно снижение ожиданий роста ВВП до 1,7% (с 2,1%) отражает риски замедления экономики, связанные с торговыми противоречиями и фискальной неопределенностью. Джером Пауэлл подчеркнул готовность сохранять осторожность, отметив, что тарифы «снижают рост и повышают инфляцию»:

Дональд Трамп призвал ФРС ускорить снижение ставок, аргументируя это необходимостью нивелировать влияние торговых барьеров. Однако позиция ЦБ остаётся консервативной: монетарные условия сохранятся жесткими до явных сигналов замедления инфляции. Конфликт между политическими амбициями и монетарной стабильностью усиливает волатильность на рынках.

Индекс DXY приблизился к 104,00 на фоне осторожного, умеренно ястребиного нарратива ФРС и перетока в безопасные активы. Прорыв восходящего канала EUR/USD создал дополнительный импульс на снижение. Целевой областью для продавцов в краткосроке, вероятно, выступает уровень 1.0780:

 

ЕЦБ в свою очередь сталкивается с двойным вызовом: Кристин Лагард предупредила, что введение США 25% тарифов на европейский импорт снизит рост еврозоны на 0,3% в первый год, а ответные меры ЕС усугубят спад до 0,5%. При этом ослабление евро и ответные тарифы могут временно поднять инфляцию на 0,5 п.п., однако замедление экономики в среднесрочной перспективе сдержит ценовое давление. Ключевым фактором станет отход Германии от бюджетного консерватизма: увеличение расходов на оборону и потребление может частично компенсировать негатив от торговой войны. 

Фунт испытывает давление из-за укрепления доллара, но данные по рынку труда смягчили снижение: уровень безработицы остался на уровне 4,4%, а занятость выросла на 144К против 107К ранее. Рост заработных план (5,9% без бонусов) поддерживает инфляцию в сфере услуг, однако бизнес-сообщество ожидает замедления из-за увеличения страховых взносов работодателей. Ожидается, что Банк Англии сохранит ставку на уровне 4,5%, но раскол в комитете монетарной политики ЦБ (7-2) усилит дискуссию о темпах смягчения. В феврале Кэтрин Манн и Свати Дхингра голосовали за сокращение на 50 б.п., что указывает на растущие разногласия.

 

Сегодняшние данные о первичных заявках на пособие по безработице (ожидается рост до 224К) станут индикатором устойчивости американского рынка труда. Несмотря на умеренный рост, показатели остаются в диапазоне, совместимом с «мягкой посадкой» экономики. Ухудшение данных может усилить ожидания досрочного снижения ставок, однако текущие прогнозы ФРС остаются приоритетным ориентиром для рынков. 

Пересмотр ФРС прогноза PCE вверх при снижении ВВП создает парадокс: инфляционная инерция требует сдержанности, а замедление роста — стимулирования. Это повышает риски ошибки политики, особенно на фоне торговых шоков. Для еврозоны сочетание тарифных рисков и фискального стимулирования Германии формирует сценарий «умеренного пессимизма», где ЕЦБ может задержать снижение ставок из-за инфляции, несмотря на слабость роста. В Великобритании устойчивость рынка труда временно поддерживает фунт, но фискальная нагрузка на бизнес усилит давление на Банк Англии. Укрепление доллара остается ключевым трендом, подпитываемым относительной стабильностью экономики США и глобальной неопределенностью.

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса "Да!", тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.