Ряд центральных банков провели заседания по монетарной политике на этой неделе. На них явно прослеживалась тенденция говорить или принимать решения, связанные с ужесточением ДКП. Бразилия, вслед за РФ, повысила ключевую ставку с 2.75% до 3.5%. В целом страны развивающихся рынков переходят от разговоров к действию и повышают ставки в ответ на рост инфляционного давления. Страны G10 продвинулись значительно меньше в этом направлении, но те из них, которые хотя бы рассуждают о повышении ставок или снижении объемов QE, приманили инвесторов в свои долговые активы. Среди них можно выделить Канаду и Норвегию, которые были сравнительно откровенны по поводу своих планов повысить ставки, что отправило их валюты вверх в паре с долларом.

Тем не менее в США мы имеем радикально новый подход Феда к стимулированию роста. Он подразумевает низкие ставки даже несмотря на очевидный прогресс в инфляции. Если другие банки играть эту мелодию не собираются, а как видно, они не собираются, реальные процентные ставки будут расти, но только не в США. Конечно, такой расклад будет постепенно давить на доллар, так как инвесторы идут вслед за теми ЦБ, которые повышают ставки, предлагая таким образом более высокую реальную доходность по локальным активам.

Именно поэтому на этой неделе мы увидели эмоциональную реакцию рынков на неуклюжую ремарку главы Минфина Джанет Йеллен, о том, что в случае перегрева потребуется повысить ставки. Чтобы не путать рынки она поспешила уточнить что не прогнозирует и не рекомендует повышение ставки. Вчера высказался представитель ФРС Роберт Каплан о том, что в равной степени важно не опоздать с ужесточением ДКП, так как из-за перегретости отдельных мест на рынке активов растет потенциал нестабильности, когда все-таки Фед перейдет к ужесточению политики.

Фокус сегодня на отчете NFP за апрель. Рынок ожидает роста рабочих мест в США на 1 миллион. Позитивный сюрприз может в теории означать, что ФРС быстрее двигается к цели по занятости, и поэтому может начать сворачивать денежные стимулы раньше. Поэтому позитивный сюрприз в данных вероятно вызовет новую распродажу в длинных бондах и нанесет удар доллару, так как из рассуждений выше ситуация с реальными ставками в США изменится в худшую для доллара сторону. Кроме того, в других крупных экономиках данные продолжают улучшаться что меняет прогноз по локальным реальным ставкам в положительную сторону. Сюда можно отнести данные по PMI в Китае, а также европейскую статистику, вышедшую на этой неделе. Сильный отчет NFP, вероятно, позволит индексу доллара пощупать уровень 90.50: