Евро продолжил обосновываться выше 1.17 в пятницу, завершая седьмую сессию роста подряд и прибавив почти 2 % за неделю, но остаётся ниже четырёхлетнего максимума 1,1745. Подъём питают три фактора: политическое давление Белого дома на ФРС, ослабление тревог на Ближнем Востоке, удерживающее нефть около 65–66 $/баррель и ожидание крупного инфраструктурно-оборонительного пакета в ЕС. На этом фоне долларовый индекс потерял около 1,5 % с начала июня, а доходность 10-летних Treasuries опустилась к 4,25 %.

Ключевой катализатор — подрыв доверия к независимости Федрезерва. Дональд Трамп публично назвал Джерома Пауэлла «средним умом» и пообещал назвать преемника уже летом, хотя мандат действующего председателя истекает лишь в следующем году. Подобного вмешательства в работу центрального банка не было со времён Линдона Джонсона. Фьючерсы на ставку теперь закладывают 65 % вероятности первого снижения в сентябре и около 50 % шанса на два-три шага до конца года — ещё месяц назад рынок сомневался даже в одном.

Макростатистика лишь подливает масла в огонь. ВВП США за I кв. пересмотрен до –0,5 %; индекс доверия Conference Board откатился к минимумам осени прошлого года, а продолжающие заявки на пособия по безработице шесть недель держатся выше 1,9 млн. Яркое исключение — заказы на товары длительного пользования: +16,4 % в мае благодаря всплеску в авиастроении, что указывает на узкую природу промышленного импульса.

Сегодня в центре внимания PCE. Консенсус ждёт +0,1 % м/м по общей и базовой инфляции; годовые темпы, по оценкам, ускорятся до 2,3 % и 2,6 % соответственно. Любое отклонение вниз укрепит сценарий «голубиного» поворота уже на заседании 17 сентября. Однако для международных инвесторов ключевой вопрос — не уровень ставки, а сохранится ли политически-нейтральный статус ФРС.

Еврозона выглядит смешанно. Индекс экономических настроений просел до 94,0, а климат в промышленности — до –0,78, но сектор услуг улучшился до 2,9. Умеренное ускорение инфляции во Франции и Испании позволяет ЕЦБ сделать паузу после июльского заседания, не аннулируя ожидания понижений с осени. Главный позитив — готовящийся «Закон о безопасности и росте» на €1 трлн: по расчётам, он способен прибавить до 0,4 п. п. ВВП в 2026–27 гг.

Фунт тестирует новый среднесрочный максимум - 1,375 USD: комментарии Эндрю Бэйли о «растущей слабине» рынка труда компенсированы ожиданием всего двух снижений ставки до 3,75 % к декабрю. Треть британских малых фирм уже планирует сокращения персонала из-за повышения взносов в нацстрахование, но базовая инфляция остаётся близкой 3 %, что ограничивает манёвр Комитета по монетарной политике.

Резюмируя, США демонстрируют признаки позднециклической усталости и растущее политическое давление на центробанк, тогда как Европа остаётся структурно слабой, но получает передышку благодаря дешёвой нефти и перспективе фискального импульса. Ралли EUR/USD строится скорее на снижении доверия к доллару, чем на силе евро; дальнейшее продвижение выше 1,18 потребует либо заметного охлаждения американского PCE, либо очередных вербальных атак Трампа на ФРС.

 

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса "Да!", тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.