Несмотря на резкое укрепление доллара во вторник и пессимизм в отношении европейских акций, S&P 500 вчера закрылся в небольшом плюсе, Nasdaq вырос на 1.68%, промышленный индекс Dow снизился на 0.42%. Сегодня доллар продолжает торговаться в положительной зоне, индекс американской валюты торгуется выше 106.50. Обвал EURUSD до 1.0250 не встретил существенного сопротивления со стороны продавцов, поэтому сегодня пара продолжает исследовать новые минимумы, на очереди тест 1.02. Рынок ждет релиз PMI США в сфере услуг и протокол прошедшего заседания ФРС, чтобы понять если шанс на то, что ЦБ смягчит риторику и выберет более умеренный темп нормализации политики в ответ на возросшие риски рецессии глобальной экономики.

Временная структура ставок по облигациям США указывает на рост ожиданий, что за коротким периодом повышения последует цикл снижения ставок. К инверсии спреда между 10 и 2-летними облигациями присоединилась инверсия спреда между 5 и 2-летними облигациями:

Такое поведение кривой доходности обычно предшествует негативной динамике азиатских и европейских валют, таких как фунт стерлинг и евро, и опережающей доходности доллара, японской иены и швейцарского франка.

На товарном рынке индикатором тревоги по поводу будущего замедления экономики выступает цена на медь - металла, который повсеместно используется в производстве и строительстве. Ее стоимость снизилась на 28% с начала июня отражая опасения, что спрос на нее будет быстро снижаться во втором полугодии 2022:

Ключевым вопросом для инвесторов остается то, какое замедление экономики закладывает ФРС в свои прогнозы, при котором планы ужесточения монетарной политики останутся неизменными. Нужно отметить, что несмотря на выраженное развитие неприятия к риску на рынке, инвесторы на денежных рынках лишь незначительно скорректировали ожидания по ужесточению политики в сторону меньших темпов: всего на 6 б.п. для ФРС и на 12 б.п. для Банка Англии и ЕЦБ. В основе этой разницы вероятно лежат риски большего экономического удара для ЕС из-за сокращения торговли энергоресурсами с Россией и тот факт, что экономика США подходила к циклу ужесточению в более «перегретой» форме чем оппоненты.

Сегодня ожидается релиз минуток ФРС, учитывая значительное укрепление доллара вероятна реализация сценария «продавай на фактах». EURUSD и GBPUSD, вероятно, испытают кратковременный отскок вверх. Также внимание рынков будет приковано к отчету ISM в сфере услуг, на которую приходится 70% экономики США. В фокусе компонент найма, который позволит уточнить ожидания по отчету NFP в пятницу.

Европейская валюта учитывает стремительный рост тревоги, что экономика может столкнуться с энергетическим кризисом. Власти Германии принимают меры по стабилизации ситуации включая призывы рационировать потребление газа и подготовку плана по частичной национализации крупнейшего поставщика коммунальных услуг в стране – Uniper. Ранее сообщалось о значительно снижении загрузки трубопровода NordStream 1, инвесторы опасаются, что ситуация может ухудшиться. О серьезности положения также говорит тот факт, что ЕС собирается провести заседание министров энергетики стран, входящих в блок 26 июля. EURUSD скорей всего продолжит снижаться вплоть до 1.00, индекс доллара при этом может подняться до 109-110. Развороту пары должны будут предшествовании новости о восстановлении поставок газа из России, что снизит риски энергетического кризиса в блоке.