Четверг на фондовых рынках Азии и Европы начался с угрюмой ноты: Трамп ввел временный запрет на поездки из Европы в США, а ВОЗ официально объявило вспышку коронавируса пандемией, усиливая на рынке ожидания шока потребления и возможной рецессии.

Глава ЕЦБ Кристина Лагард заявляла ранее на этой неделе, что Еврозона рискует столкнуться с экономическим шоком по размеру, сопоставимым с шоком 2008 года, если ЦБ не отреагирует вовремя. Поэтому, как ожидается, ЕЦБ объявит сегодня новые меры смягчения, однако они, вероятно, будут характеризоваться более тонкой настройкой, чем просто «грубое» снижение ставки по депозитам. ЕЦБ как известно ограничен в «огневых средствах», так как значительно исчерпал возможности снижения основной ставки, достигнув уровня, где каждое следующие снижение требует множества примочек для купирования побочных эффектов.

Picture1-8.png

Тем не менее рынок закладывает снижение ставки по депозитам на 10 базовых пунктов до -0.6%. Снижение ставки как общей меры необходимо для поддержания слабого евро относительно других валют, в частности доллара, чтобы поддержать экспортный сектор в самое нелегкое для него время. При этом ЕЦБ вероятно также объявит о дополнительном освобождении банков от уплаты ставки на резервы в ЕЦБ, чтобы ослабить нагрузку на маржу банков.

ЕЦБ может также усилить поддержку благодаря программе TLTRO – льготным кредитам для банков, в портфеле которых повышенный уровень кредитов малому и среднему бизнесу. Усиление QE вероятно ожидать не стоит, учитывая ярое противостояние отдельных членов ЕЦБ во время президентства Драги.

Отдельные меры могут быть приняты для поддержки Италии, например ограничение по доходности на облигации правительства, которая позволит им сейчас занимать без угрозы нестабильности фискальной политики.

Евро как ожидается, продолжит снижение против доллара, так как меры ЕЦБ весьма вероятно станут сюрпризом для рынка, учитывая обострение ситуации с коронавирусом в блоке и необходимости ЦБ действовать высокопревентивно.