S&P500 交易更新 2026年5月14日

***引用 ES1！以美元等值现金水平计算，减去点差***

周线多空区域：7280/70

周线区间：阻力位 7504/32，支撑位 7340

5 月 OPEX 跨式期权：225 点的区间意味着 OPEX 之间的区间为 [6900, 7350]

6 月 QOPEX 跨式期权为 546.4 点，区间为 [5960, 7052]

JHEQX 第二季度领式期权：6189/6290 - 6865/6955

2025 年 12 月 OPEX 至 2026 年 12 月 OPEX 为 945 点，区间为 [5889, 7779]

标普 500 指数看跌/看涨期权比率：1.2（该数字反映了当前交易期间的期权交易量）交易时段。看跌/看涨期权比率低于 0.7 通常被认为是看涨信号，高于 1.0 通常被认为是看跌信号。

日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨 7445

周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨 7255

月线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨 6898

日线结构 – 场外交易 (OTFH) - 7399

周线结构 – 场外交易 (OTFH) - 7199

月线结构 – 场外交易 (OTFH) - 6514

平衡：这指的是价格在一定范围内波动的市场状态，反映出市场参与者在等待更多市场信息时存在的不确定性。我们应对平衡的策略包括：在价格区间的两端（高点/低点）进行反向交易，同时为平衡状态转变时可能出现的突破做好准备。

单次上涨周期（OTFH）：这代表一种市场趋势，其中每根K线都形成更高的低点，表明强劲且持续的上涨趋势。

单次下跌周期（OTFD）：这代表一种市场趋势，其中每根K线都形成更低的高点，表明明显且稳定的下跌趋势。

日线多空区域 7445/55

伽马反转点 7135

德尔塔反转点 6932

日线区间阻力位 7535 支撑位 7402

2σ阻力位 7601 支撑位 7335

VIX多空区域 19.47

交易策略及目标

做多于反弹/反弹日线多空区域目标位日线/周线区间阻力位

做空于反弹/反弹日线/周线区间阻力位目标位日线多空区域

***图表中已标出其他设置及目标***

（我会在纽约时间最后阶段，尤其是在2σ水平测试时做空）现金交易时段（90% 的情况下，市场在测试这些水平时最终收盘价将高于或低于这些水平）

高盛交易台观点——“利率与半成品”

美国收盘：指数走高，市场广度疲软，利率仍是宏观经济的上限

美国股市收高，科技股领涨，但整体走势较为狭窄，且越来越依赖于少数几只市值超大的股票。标普500指数上涨58个基点至7444点，纳斯达克100指数上涨104个基点至29367点，R2K指数上涨4个基点至2844点，而道琼斯指数下跌14个基点至49693点。成交量与平均水平持平，为190亿股，而市场净卖出额高达44亿美元。

跨资产走势分化：VIX指数下跌28个基点至17.94，WTI原油下跌78个基点至每桶101.28美元，10年期国债收益率上涨1个基点至4.47%，黄金下跌58个基点至每盎司4,688美元，美元指数上涨21个基点至98.50，比特币下跌130个基点至79,622美元。

主要信息

尽管宏观经济环境艰难：通胀升温、收益率上升、美联储鹰派言论、地缘政治风险以及油价仍高于每桶100美元，市场仍在缓慢走高。但上涨的质量正在下降。标普500指数上涨的同时，约65%的成分股收跌，而自4月1日以来，英伟达（NVDA）、苹果（AAPL）、谷歌（GOOGL）、亚马逊（AMZN）和AVGO这五家公司贡献了标普500指数约50%的涨幅。

在这个市场中，大型人工智能和科技领军企业依然能够带动指数上涨，但市场广度不足和消费疲软的迹象表明市场需要谨慎。

通胀与利率：PPI数据持续给美联储施压

继前一日公布的CPI数据也高于预期之后，4月份PPI数据再次超出预期。基于这两份报告，我们预计4月份核心PCE环比增长0.30%，同比上涨3.32%。

这一点至关重要，因为市场已经担忧能源价格的传导效应和服务业通胀的粘性。由于油价仍高于每桶100美元，通胀缓解措施的出台速度不足以给美联储留下太多操作空间。

利率仍然是宏观经济关注的焦点。10年期和30年期国债收益率均重新触及近期高点，其中10年期国债收益率触及7月以来的最高水平，30年期国债收益率触及去年5月以来的最高盘中水平。推动利率上涨的因素很简单：美联储鹰派言论、地缘政治担忧以及通胀数据走高。

股市仍在消化更高的收益率，但风险在于，如果收益率持续走高，市场中对久期敏感的部分最终可能会出现崩盘。

科技股：依然领涨，但领涨板块日益集中

本交易日最引人注目的是，尽管收益率走高，科技股依然持续跑赢大盘。交易员们仍然关注非盈利科技股的强劲表现，这在利率上升的环境下实属罕见。

直接的催化剂是特朗普/习近平会晤前的仓位布局，黄仁勋和其他商界领袖在最后一刻加入了此次行程。这提振了人工智能相关股票，英伟达/SMH上涨2%。

但领涨板块非常集中。科技股扛起了大盘，而在科技股内部，少数几家市值巨大的人工智能/平台公司更是贡献了大部分涨幅。短期内这未必是看跌信号，但确实增加了市场的脆弱性。如果这些领头羊公司止步不前，指数下方的支撑力度将会减弱。

广度：整体强劲，参与度低

标普500指数收高，但约65%的成分股当日下跌。这正是市场的核心矛盾所在：指数屡创新高，但参与度却很低。

这种局面可能会持续一段时间，尤其是在权重最大的成分股盈利强劲、人工智能相关故事精彩纷呈且获得全球赞助的情况下。但这同时也意味着市场容易出现领涨股反转。在领涨股不再发挥作用之前，窄幅上涨行情可能看起来很稳定。

广度分析传递的信息很简单：指数强劲，但个股表现不佳。

可选消费板块：依然是薄弱环节

可选消费板块再次表现不佳，动量多头下跌约1%。自上而下的消费者情绪依然非常悲观。人们的担忧不再仅仅局限于业绩疲软的公司；即使是那些看似不错的消费故事也受到了质疑，尤其是在估值过高的情况下。

压力点依然存在：

汽油价格上涨

通胀加剧

融资成本上升

低收入消费者需求疲软

资金轮动至人工智能/科技板块

对前瞻性指引和利润率持怀疑态度

沃尔玛下周的表现对这一主题至关重要。市场将密切关注其降级消费的迹象、食品通胀压力、非必需消费品疲软以及低端消费者需求是恶化还是趋于稳定。

资金流动：买入更有利，但不同投资者类型有所差异

4月10日交易时段，市场交投较为温和，但资金流动积极，买入意愿较30日均值高出5.5%（+192个基点）。

资产管理公司