2025年9月17日市场日评

Patrick Munnelly，Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly宏观市场简评……

亚洲股市震荡交投，投资者密切关注美联储的政策声明，猜测美联储可能在本年首次降息。MSCI亚太指数从早盘跌势中反弹，最终上涨0.1%。受人工智能热潮推动，香港科技股创下四年新高。黄金价格在突破每盎司3700美元关口后保持稳定，美元走弱为其提供了支撑。美元指数在连续两天下跌后小幅波动，回到2022年3月以来的水平。在日本，20年期国债拍卖吸引了自2020年以来最强烈的投标需求，这得益于收益率的上升。此次国债发行是首相石破茂宣布辞职后，首次检验市场对超长期国债的需求，为接任者实施更积极的财政政策铺平了道路。投资者密切关注美联储会议，以期从中获得关于未来几个月利率走向的线索，这关系到经济前景。一些债券交易员加大了对美联储在今年剩余三次货币政策会议中至少降息半个百分点的押注。此外，货币市场普遍预期美联储将降息25个基点，并在未来一年内进一步降息。这些预期对股市投资者来说是利好消息，因为他们一直寄希望于美联储的渐进宽松政策来避免经济衰退。

美联储面临诸多考量，尤其是在最近的人事变动之后——参议院确认特朗普盟友史蒂文·米兰加入美联储理事会。疲软的就业数据可能强化鸽派观点，因为就业形势恶化会带来更大的风险。这种转变可能会使讨论的焦点从关税相关的价格传导效应及其对通胀持续性和预期影响转向其他方面。新兴的就业风险表明，通胀担忧可能可以控制，这可能为美联储降低目前“适度紧缩”的利率铺平道路。事实上，这种看法甚至可能促使美联储降息幅度超过市场预期的25个基点。如果美联储认为劳动力市场状况比数据显示的更糟糕，尤其是在经济周期转折点时，就业数据往往滞后于实际情况，那么提前降息也是合理的。虽然市场并不认为这是最有可能的情况——考虑到此前对通胀的担忧以及市场普遍认为美联储会在白宫施压下拒绝大幅降息——但类似情况并非没有先例。去年9月，美联储就曾因就业数据不佳而紧急降息50个基点。此外，关税对PCE通胀的影响目前来看相对有限，大部分成本都被企业利润所吸收。然而，这种较低的成本传导率可能会加剧就业市场的下行风险，并进一步抑制非人工智能相关领域的投资。在这种情况下，通胀的不确定性可能会导致美联储联邦公开市场委员会（FOMC）成员对未来通胀预期的预测结果出现更大的分歧。因此，FOMC在制定货币政策时必须谨慎评估这些风险。

隔夜头条

  • 疲软的就业数据强化了美联储重启宽松政策的必要性

  • 美债收益率走低，市场预期美联储将降息并发布经济展望

  • 债券交易员加码押注：美联储年底前将降息50个基点

  • 美联储利率决议前，美元接近三年低点

  • 贸易紧张局势加剧，加拿大央行或将调整货币政策

  • 微软将在英国投资300亿美元，用于人工智能基础设施和业务拓展

  • 制药公司承诺在美加征关税威胁解除后，在美国投资3500亿美元

  • 特朗普政府与美国投资者就TikTok与中国交易达成初步协议

  • 特斯拉在陪审团审判前，又一宗致命车祸诉讼达成和解

  • 日本GPIF首次直接投资日本房地产和基础设施项目

  • BHP因高昂的矿业税收，决定关闭其在澳大利亚的煤矿

  • 中国开始测试首批用于人工智能芯片制造的先进工具

  • 百事可乐收购Ben & Jerry’s后，联合利华“忽视”其社会使命，创始人愤而辞职

  • Tether公司公布计划：推出新稳定币，进军美国市场

纽约时间上午10点外汇期权到期日一览

（10亿以上表示较大规模的到期合约，在日内波动幅度范围内交易时，此类合约的吸引力更大）


  • EUR/USD: 1.1800 (533M), 1.1850 (1.6BLN), 1.1900 (1.4BLN)

  • EUR/CHF:0.9275 (360M), 0.9325 (360M), 0.9375 (601M), 0.9425 (425M)

  • EUR/GBP: 0.8700 (722M), 0.8725 (242M). GBP/USD: 1.3650 (471M)

  • AUD/USD: 0.6650 (462M). NZD/USD: 0.5900 (1BLN)

  • USD/JPY: 145.70 (1.4BLN), 146.00 (451M), 146.25 (225M)

  • 146.85 (947M), 147.00 (327M), 148.00 (666M)

  • EUR/JPY: 173.25 (465M)

截至2025年12月9日当周的CFTC持仓数据

  • 投机者增加了对芝加哥商品交易所（CBOT）美国国债期货的净空头头寸，净增21,340张合约，总计98,608张。他们还增加了对CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸，净增2,262张合约，总计265,481张。另一方面，对CBOT 10年期美国国债期货的净空头头寸减少了10,386张合约，总计857,972张。同样，投机者减少了对CBOT 5年期美国国债期货的净空头头寸，减少127,224张合约，总计2,554,763张。而对CBOT 2年期美国国债期货的净空头头寸则增加了78,878张合约，总计1,374,961张。

  • 在股票市场，基金经理增加了对标普500指数期货的净多头头寸，净增31,521张合约，总计882,560张；而股票基金投机者则增加了对标普500指数期货的净空头头寸，净增43,737张合约，总计419,631张。

  • 日元期货的净多头头寸为91,643张合约，欧元期货的净多头头寸为125,677张合约。英镑期货的净空头头寸为-33,605张合约，瑞士法郎期货的净空头头寸为-28,839张合约。比特币期货的净空头头寸为-468张合约。

技术分析与交易策略

标普500指数

  • 日线图VWAP：看涨

  • 周线图VWAP：看涨

  • 高于6440，目标价6666

  • 低于6420，目标价6370

欧元/美元

  • 日线图VWAP：看涨

  • 周线图VWAP：看涨

  • 低于1.1750，目标价1.15

  • 高于1.18，目标价1.1910

英镑/美元

  • 日线图VWAP：看涨

  • 周线图VWAP：看涨

  • 低于1.36，目标价1.30

  • 高于1.3650，目标价1.3850

美元/日元

  • 日线图VWAP：看跌

  • 周线图VWAP：看涨

  • 低于1.49，目标价1.45

  • 高于1.51，目标价1.54

黄金/美元

  • 日线图VWAP：看涨

  • 周线图VWAP：看涨

  • 高于3500，目标价3700

  • 低于3400，目标价3300

比特币/美元

  • 日线图VWAP：看涨

  • 周线图VWAP：看涨

  • 高于11万，目标价11.8万

  • 低于10.9万，目标价10.5万