每日市场展望，2025年12月16日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly宏观经济简报……

由于投资者在可能预示未来利率走向的关键美国经济数据公布前降低风险偏好，股市下跌，美元则维持在两个月低点附近。亚洲股市下跌1.5%，标普500指数期货显示标普500指数将连续第三个交易日走低，交易员在周二公布的11月美国就业报告前保持谨慎，该报告预计将显示劳动力市场疲软。由于技术优势减弱以及对经济增长担忧加剧，中国股市跌至显著的负技术水平。欧洲股市也预计开盘走低。比特币反弹，交易价格突破86000美元。由于交易员评估乌克兰停火的可能性，油价仍接近2021年以来的最低水平，而黄金价格在连续五天上涨后回落。这些波动反映出，在以4月份美国创纪录的高关税引发市场低迷为开端的这一年即将结束之际，市场不安情绪日益加剧。随后，人工智能驱动的强劲复苏以及美联储的宽松政策推动了市场复苏。本周将公布一系列关键经济数据，投资者将借此判断这一趋势能否持续。在亚洲，汇市也备受关注。日元兑美元走强，跌破155，市场预期日本央行将于周五宣布将基准利率上调至三十年来的最高水平。印度卢比跌至历史新低，更多政策制定者呼吁人民币走强，以帮助中国经济实现再平衡。

英国国内方面，国家统计局（ONS）的劳动力市场报告显示，工资增长超出预期，10月份包含奖金在内的核心收入同比增长4.7%，比市场普遍预期高出0.3个百分点。然而，公共部门工资发放的时效性影响可能在明年消退。私营部门不计奖金的收入增长放缓至3.9%，为五年来首次低于4%，略高于预期。为了实现英国央行对第四季度经济增长3.5%（3个月/年）的预测，11月和12月的环比增长率必须保持在0.2%左右，这是一个可行的目标。英国税务海关总署（HMRC）的数据显示，11月份工资中位数同比增长放缓至2.7%。与此同时，10月份失业率升至5.1%，11月份新增失业人数达3.8万人。劳动力市场略有恶化，不太可能改变周四英国央行降息25个基点的概率（约90%）。

中国最新疲软的经济数据将焦点转移到政府将如何解决2024年的经济失衡问题上。新的五年规划强调技术自给自足和提振内需，但结构性问题挑战着消费者信心。其中一个关键因素是房地产市场低迷，房价较峰值下跌超过20%，并且由于未完工项目库存过剩，房价还在进一步下跌。大多数家庭储蓄都与住房挂钩，住房在经济繁荣时期曾被视为养老资产。然而，人口结构的变化导致主要购房群体（25-44岁）规模缩小，加剧了供需失衡。据估计，目前有3500万套房屋未售出（不包括4000万至5000万套投资性房产），重建消费者信心将十分困难。

美国非农就业人数预计10月份增加1万人（其中私营部门7万人），11月份增加5.5万人（其中私营部门5万人），高于市场普遍预期的11月份5万人，但低于三个月平均水平的6.2万人。预计11月份失业率将升至4.5%，高于9月份的4.44%（未四舍五入）。10月份平均时薪增长0.30%，11月份增长0.35%。延期离职计划对就业增长的影响尚不明朗，但不会影响私营部门就业人数，后者可能更能反映实际就业增长情况。

隔夜新闻

  • 德国ZEW经济景气指数显示，投资者信心有望在年底前达到高点

  • 日本央行计划将基准利率上调至1995年以来的最高水平

  • 乌克兰和平谈判取得进展，俄罗斯对加入欧盟持开放态度

  • 美国计划减少G20财长会议次数

  • 特朗普对BBC提起100亿美元诉讼

  • 壳牌并购主管在CEO阻止BP收购后辞职

  • 随着美国放松监管，PayPal申请成为银行

  • 纳斯达克寻求美国证券交易委员会批准其全天候交易

  • 福特计提195亿美元减值准备，用于减记电动汽车投资

  • OpenAI挖走谷歌高管领导公司战略

  • 花旗集团完成向Chico Pardo出售其持有的Banamex股份的交易

  • 花旗将2026年标普500指数目标价设定为7700点，预计人工智能将推动增长

  • 三星接近达成供应协议英伟达 HBM4 显存将于 2026 年占比 30%

  • 万科受债务危机影响，季度跌幅创历史新高

  • 欧盟将成立乌克兰战争赔偿委员会

  • 英国监管机构公布加密货币市场监管提案

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿以上代表更大的到期日，在日均 ATR 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1600-10 (671M), 1.1635-45 (777M), 1.1650-55 (1.1BLN)1.1675-85 (503M), 1.1695-00 (1.4BLN), 1.1735-45 (390M), 1.1750-55 (2.04BLN)1.1800 (223M), 1.1825-30 (631M), 1.1870-75 (1.1BLN), 1.1885 (680M)

  • USD/JPY: 153.95-00 (1.0BLN), 154.20-25 (267M), 154.80 (200M)155.00 (266M), 155.50

  • USD/CHF: 0.7890-00 (475M), 0.7920 (300M)0.7985-95 (426M), 0.8070-75 (427M).

  • EUR/CHF: 0.9300 (250M), 0.9395-00 (1.0BLN)

  • GBP/USD: 1.3350 (310M), 1.3450 (697M), 1.3500 (4.9BLN)

  • AUD/USD: 0.6500 (440M), 0.6625-35 (315M), 0.6640-50 (761M)0.6685 (269M).

  • NZD/USD: 0.5845-50 (544M).

  • AUD/NZD: 1.15 (239M)

  • USD/CAD: 1.3680-85 (570M), 1.3750-55 (860M), 1.3900-10 (674M)

美国商品期货交易委员会 (CFTC) 持仓情况

  • CFTC 外汇持仓数据积压将于 1 月 20 日清理完毕。即将公布的数据日期为 12 月 12 日、16 日、19 日、23 日和 30 日，随后是 1 月 6 日、9 日、13 日、16 日和 20 日。正常服务将于 1 月 23 日恢复。

截至 2025 年 11 月 25 日，CFTC 持仓情况如下：

- 标普 500 指数 CME 净空头头寸增加 26,722 手至 380,984 手；净多头头寸减少 1,702 手至 905,745 手。

- 芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国 5 年期国债期货净空头头寸减少 90,691 手至 2,291,322 手。

- 芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国 10 年期国债期货净空头头寸增加 27,686 手至 781,383 手。

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货净空头头寸减少78,603手，至1,266,676手。

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国超级债券净空头头寸减少2,025手，至283,658手。

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债净空头头寸减少35,910手，至31,601手。

- 比特币净空头头寸：-83手。

- 瑞士法郎净空头头寸：-35,360手。

- 英镑净空头头寸：-93,221手。

- 欧元净多头头寸：94,071手。

- 日元净多头头寸：26,517手。

技术与交易观点

标普500指数

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 6865 目标价 7030

  • 低于 6850 目标价 6700

欧元/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.17 目标价 1.1780

  • 低于 1.1650 目标价 1.16

英镑/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.3330 目标价 1.3435

  • 低于 1.3280 目标价 1.3228

美元/日元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 155.69 目标价 157.79

  • 低于 155.36 目标价154.59

XAUUSD

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 4274 目标价 4380

  • 低于 4260 目标价 4151

BTCUSD

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 90.8k 目标价 95.7k

  • 低于 87.9k 目标价 80.6k